今日最具爆發力六大牛股(名單)

時間:2020年02月28日 06:00:07 中財網
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  夢百合(603313):定增再啟動 全球產能釋放驅動2020高成長
  類別:公司 機構:中信建投證券股份有限公司 研究員:花小偉/羅乾生 日期:2020-02-27 事件
  2 月24 日,夢百合發布非公開發行股票預案(二次修訂稿),并向中國證監會申請非公開發行股票事項恢復審查。公司擬募集資金總額不超過7.33 億元,發行股票數量不超過10007.56 萬股(含10007.56 萬股),同時發行對象調整為不超過35 名,定價方式調整為不低于定價基準日前20 個交易日公司股票交易均價的80%,鎖定期調整為6 個月。

  我們的分析和判斷
  再次申請募資擴張海外產能,19 年激勵順利兌現,疫情影響較小
  根據公告,為進一步提升海外基地產能,推進公司全球化戰略,夢百合擬募資不超過7.33 億元,發行股票數量不超過10007.56萬股(含10007.56 萬股),募集資金將分別投入美國生產基地建設項目(3.5 億)、塞爾維亞(三期)生產基地建設項目(2.5 億)、補充流動資金(1.3 億)。

  其中美國生產基地建設項目位于美國南卡羅來納州,規劃總建筑面積為150.48 英畝,投資總額為3.5 億元,具體建設內容包括記憶綿床墊及枕頭(含智能床墊和枕頭),建設期為24 個月。塞爾維亞(三期)生產基地建設項目位于塞爾維亞魯馬市,規劃總面積為4 公頃22 英畝94 平方米,投資總額為2.5 億元,具體建設內容包括記憶綿床墊及枕頭(含智能床墊和枕頭),建設期為24 個月。其余1.33 億元則用于補充流動資金,滿足公司業績規模擴張對運營資金的需求。

  2019 年激勵順利兌現。根據2019 年業績預增公告,公司預計2019 年實現歸母凈利潤3.66 億元,同比增長96.70%;扣非后歸母凈利潤3.62 億元,同比增長60.68%。其中19Q4 單季度歸母凈利潤1.06 億元,同比增長39.48%;扣非后歸母凈利潤0.93 億元,同比增長3.26%。我們預計,19Q4 歸母凈利潤增速相對減緩,主要系18Q4 原材料價格開始下降、基數較高所致;扣非歸母凈利潤增速有所波動,主要與匯率波動有關。

  新冠疫情影響預計仍然較小。公司江蘇南通本部正月初六已如常上班,塞爾維亞工廠開工前隔離14 天并通過嚴格檢查才能上崗,公司疫情防護準備到位,用工需求得到充分保障,同時一季度為公司銷售淡季(占比約20%),疫情對生產經營的影響無虞。

  海外產能持續爬坡,內銷自主品牌業務空間廣闊,業績估值有望迎來雙升
  伴隨公司即將收購美國大型家具零售企業Mor 以及反傾銷裁定落地,公司產能全球布局優勢凸顯。通過堅持全球化戰略布局,從銷售終端到生產基地努力實現全球化資源調配和產能配置,公司以多渠道推廣自有品牌,深入推進企業轉型,實現企業平穩健康發展。2019 年10 月18 日美國商務部對我國床墊反傾銷的最終裁定出爐,其中夢百合獲得57.03%的反傾銷稅,其余36 家企業則被征收至少162.76%的反傾銷稅。

  目前公司在中國、塞爾維亞、美國、泰國、西班牙共有五大生產基地,2020 年公司美國、泰國基地先后投產,而且塞爾維亞基地產能持續釋放。我們認為,一方面反傾銷稅的落地以及全球布局有助于公司轉接訂單,外銷預期向好,業績、利潤率有望持續提升;另一方面,國內床墊市場規模近千億,記憶綿品類仍處導入期,目前滲透率僅5%,相比美國仍有較大提升空間。公司2019 年門店數量翻倍增長至約400 家,2020 年預計新增400 家。

  投資建議:
  我們預計夢百合2019-2020 營業收入分別為38.23、55.85 億元,同比增長25.39%、46.09%;歸母凈利潤分別為3.66、5.52 億元,同比增長 96.70%、50.82%,對應PE 分別為28.9x、19.2x,維持"買入"評級。

  風險因素:
  產能投放不急預期;原材料價格大幅上漲;行業競爭大幅加劇等。

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