美聯儲離回應降息呼聲還有多遠?

時間:2020年02月29日 09:43:25 中財網
  由于對公共衛生事件的擔憂,貨幣市場已經完全消化了美聯儲在3月降息的預期。

  許多經濟學家將疫情理解為對經濟的供給側沖擊,因為生產和全球供應鏈正被中斷,而服務業也受到沖擊。經濟學理論認為,央行不應該對供給側沖擊做出反應,這是上世紀70年代油價飆升時得到的教訓。

  然而,更重要的問題是,這僅僅是一個供給方面的故事嗎?看待這個問題的一個方法是衡量市場的長期通脹預期。如果市場出現供給沖擊,根據標準凱恩斯理論,通脹預期將迅速上升。但以5年/5年期美元通脹互換利率 (USD 5y5y inflation swap) 為例,它在過去一周下降了30個基點。

  判斷是否應該擔心需求受到沖擊的一個更實際的方法是觀察股市。盡管股市下跌主要打擊的富裕階層,但過去10年的經驗表明,它最終將打擊個人消費,進而影響實體經濟。例如,在2018年第四季度,當股市暴跌時,個人消費和國內總需求都明顯受到了影響。

  除了查看金融變量外,密切關注調查也很重要。2月份,Markit服務業PMI大幅下降,綜合PMI自金融危機以來首次收縮,而此前只有2013年出現了與政府停擺相關的收縮。這與2月份GDP增速從略高于2%放緩至僅0.6%相符。

  北歐聯合銀行市場研究表示,在他們看來,有理由要求美聯儲盡快采取行動。在幾個關鍵的經濟指標 (PMI、ISM、工資等) 上,經濟看起來比2019年7月決定降息之前更加悲觀。但三月是不是太早了?可能吧,除非股票像上面提到的那樣繼續下跌。過去幾周,美聯儲沒有暗示將降息。美聯儲副主席Clarida在周二的講話中,并沒有真正發出美聯儲即將降息的信號。不過,他仍然采取了預防措施,表示下行風險依然存在,貨幣政策沒有走在預先設定的軌道上。(智堡)
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